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L’approche d’investissement de Philip Fisher, une véritable référence
Philip Fisher est l’un des investisseurs les plus influents du XXe siècle. En créant Fisher & Co en 1931, il s’est forgé une réputation d’excellence en gestion de fonds et a su enrichir ses clients grâce à sa faculté à repérer les opportunités de croissance à long terme dans des entreprises prometteuses, comme Texas Instruments.
Le Concept d’Investissement Éclairé de Fisher
L’approche de Fisher repose sur l’acquisition et la conservation d’entreprises exceptionnelles à forte croissance. Pour cela, il faut identifier les entreprises brillamment dirigées, avec des dirigeants obstinés dans la recherche de la croissance et capables de concrétiser cette ambition.
Les Dividendes : Un Faux Ami de l’Investisseur ?
Fisher remettait en question l’idée que des dividendes élevés soient systématiquement synonymes de sécurité. Selon lui, ces entreprises sacrifient souvent les opportunités de réinvestissement dans la croissance, ce qui peut compromettre l’évolution du cours de l’action. Il préconisait de privilégier l’expansion interne de l’entreprise.
Les 15 Critères Sélectifs de Fisher
1. Potentiel de Croissance des Ventes : Il est essentiel de viser les entreprises dont les ventes augmentent continuellement ou ont un potentiel de croissance.
2. Innovation Continue : Les dirigeants doivent favoriser l’innovation afin de garantir une croissance soutenue des revenus.
3. Efficacité de la R&D : Il faut s’assurer que la recherche débouche sur des produits rentables adaptés aux besoins des consommateurs.
4. Excellence de l’Organisation des Ventes : Une stratégie de commercialisation performante est indispensable pour la pérennité de l’entreprise.
5. Marge Bénéficiaire Robuste : La croissance doit s’accompagner de bénéfices, d’où l’importance d’analyser minutieusement la marge brute.
6. Entretien et Amélioration des Marges : Une gestion prévoyante suppose une recherche constante d’amélioration des bénéfices.
7. Relations Employeur-Employé Harmonieuses : Des employés estimés et loyaux contribuent à l’essor d’une entreprise dynamique.
8. Relations Professionnelles Solides avec les Cadres Dirigeants : Une ambiance de progression interne et un leadership solide sont des signes encourageants.
9. Équipe de Direction à Compétences Diversifiées : Une dépendance excessive à un individu clé peut fragiliser l’entreprise, il est préférable d’avoir une direction élargie.
10. Rigueur Comptable et Contrôle Budgétaire : Un contrôle financier rigoureux est essentiel pour gérer efficacement la croissance de l’entreprise.
11. Avantages Sectoriels : Identifier les atouts spécifiques de l’entreprise, tels que les brevets ou le savoir-faire, qui la différencient.
12. Vision à Long Terme de la Rentabilité : Les sociétés privilégiant une croissance à long terme ont tendance à être plus durables.
13. Besoin de Financement à Court Terme : Des liquidités suffisantes ou une bonne capacité d’emprunt sont cruciales pour éviter la dilution des actions.
14. Transparence Managériale : Une communication franche de la direction avec les investisseurs, dans toutes les circonstances.
15. Intégrité du Management : L’honnêteté de la direction envers les actionnaires est un critère déterminant pour le succès à long terme.
La Méthode du “Commérage”
Pour comprendre pleinement une entreprise, il est souvent nécessaire de sortir des sentiers battus. Fisher recommandait de recueillir des témoignages diversifiés, que ce soit au sein de l’entreprise elle-même, auprès de ses concurrents ou d’autres experts du secteur, afin d’avoir une analyse précise basée sur les 15 critères énoncés précédemment.
Cette analyse, aussi pertinente qu’elle puisse être, ne doit en aucun cas remplacer les conseils d’un professionnel de l’investissement. Elle sert à éclairer les décisions des personnes prêtes à s’engager dans une évaluation approfondie des sociétés pour leurs investissements, en tenant compte de la volatilité inhérente aux marchés financiers.